77

中美貿易戰對棉花價格的影響

2018-07-13 14:271中國棉花網_棉花信息網-棉花行業權威門戶孫錦錦

 一、先說說中美貿易戰的過程。

  1、中美貿易戰2018年初(1月)宣布對進口中國洗衣機和光伏產品征收高達30-50%的關稅就已開始;

  3月22日,特朗普發推特說因知識產權侵權問題對中國商品征收500億美元關稅,并實施投資限制,中美貿易戰一觸即發。

77   4月4日,美國政府公布中國輸美500億商品加征25%關稅清單。

  4月5日,特朗普要求美國貿易代表辦公室依據“301調查”,額外對1000億美元中國進口商品加征關稅。這個時候,中美還處于貿易戰開打前的口水戰和擺籌碼階段。

77   2、接著中美貿易戰開始出具體措施。2018年5月29日,美國宣布將對從中國進口的含有“重要工業技術”的500億美元商品征收25%的關稅;中國商務部當天做出回應,敦促美方按照聯合聲明精神相向而行。

  6月15日,美國發布加征關稅商品清單,將對從中國進口的約500億美元商品加征25%的關稅,其中對約340億美元商品自2018年7月6日起實施加征關稅措施,同時對約160億美元商品加征關稅開始征求公眾意見;當日,國務院關稅稅則委員會發布公告,對原產于美國的659項約500億美元進口商品加征25%的關稅,其中對農產品、汽車、水產品等545項約340億美元商品自2018年7月6日起實施加征關稅,對其余商品加征關稅的實施時間另行公告。

  6月18日美國威脅說,若采取加征500億美元的反制措施,美國將再追加2000億美元加征10%關稅的懲罰措施。

  3、至此中美貿易戰正式開打。2018年7月6日00:01(北京時間6日12:01),美國開始對第一批清單上818個類別、價值340億美元的中國商品加征25%的進口關稅;作為反擊,中國也于同日對同等規模的美國產品加征25%的進口關稅。

  貿易戰升級,7月10日美國發布針對中國2000億美元商品加增關稅的計劃,目標產品清單涉及服裝、電視零件、冰箱,加征關稅約10%。這份計劃不會立即生效,將在8月20-23日舉行聽證會,并可能在8月30日公眾咨詢結束后生效。

  二、再說說中美貿易戰從口水戰以來人民幣匯率變化。

77   中美貿易戰口水戰階段,即2018年1-4月中旬期間,人民幣持續升值,從6.54持續升值至最高6.24左右,升值幅度4%以上,可能大家認為中國手里的牌更多,中美貿易戰干不起來,美國就是個紙老虎。

  隨著美國政府越來越強硬,中美貿易戰好像要來真的了,人民幣開始持續貶值,4月下旬至7月上旬,人民幣從6.26持續最低貶值至6.73,2個半月最大貶值幅度達7%以上,原來紙老虎還真可能傷到人。

  三、最后談談中美貿易戰對棉花價格影響。

  先說說個人判斷:在中美貿易戰控制在有限程度前提下,中美貿易戰短期利空棉花價格,中期利多棉花價格,長期不好判斷。下面解釋一下分析邏輯。

  1、先談談短期邏輯,即中美貿易戰短期內利空棉花價格,這主要從需求端看問題。中美貿易戰把中國服裝納入加征10%關稅的商品清單,若后面貿易戰擴大,中國輸美紡織品也可能會加入后續加征關稅清單,這種加征關稅措施立即就能夠影響產品價格,影響產品競爭力,影響后面訂單,這種需求端影響會立即反映到價格上。

  同時大家對貿易戰還缺乏足夠的心理準備,一旦真開打心理上的沖擊也能短期內反映到價格上。因此從這個角度理解,短期內貿易戰利空棉花價格。

  2、中期利多棉花價格,那么中期時間周期是多長呢?暫時把中期的時間周期定義為半年至一年半之間,在這個時間段以內或稍微再長一點的時間內,中美貿易戰其實利多棉花價格。

  首先,加征關稅導致美棉進口成本直接上升。那不進口美棉不就行了?可以。但國內有缺口,你要選擇從其他國家進口,如巴西、澳大利亞、印度、烏茲別克斯坦等,美棉是中國第一大棉花進口品種,一下少30-40%份額從其他國家進口,一定程度上會抬升這些國家出口價格。

77   其次,中美貿易戰以來,人民幣持續貶值,隨著貿易戰升級深化,人民幣繼續貶值的概率較大。為啥?還是實力不夠,這個話題不講了,結論是人民幣貶值概率大。中國是棉花凈進口國,棉花是進口原料,人民幣貶值增加進口成本,貶值10%相當于進口成本加價10%,因進口棉花是用美元結算的。

  再次,從出口角度來講,人民幣貶值利于紡織品服裝出口,出口關稅雖加征10%(目前僅對輸美服裝出口加征10%關稅,對輸美紡織品出口還沒有加征關稅),這跟人民幣持續貶值幅度差不多了,人民幣貶值一旦貶值幅度超過10%基本可以抵消加征關稅的影響。注意,這個加征關稅僅僅是美國對中國加征10%,中國其他兩個主要的紡織品服裝出口市場歐盟77和日本并沒有對中國加征關稅。即使對美國市場,中國紡織品服裝也僅是競爭力減弱,也并未完全退出美國市場。

  因此從以上三個方面分析,中期時間段內,在這個時間段內,東南亞國家競爭力還沒有能力完全逆襲或替代中國產品,那么在這個中期時間段中國棉花的需求端方面不會發生大級別逆轉。

  中期時間段內,再談談政策路徑。一方面,貿易戰相互提高關稅,從來都是損人不利己的事情,大家相互提高關稅的直接結果就是價格攀升和輸入型通貨膨脹。為什么呢?相互提高關稅提高進口的直接消費品的價格,對相對弱勢的一方,本幣會貶值,從而提高弱勢一方進口原料的價格從而提高下游產成本成本,也導致最終產品價格提高,因此相互提高關稅,對貿易戰中的相對弱勢一方就是輸入型通貨膨脹,不幸的是在此次貿易戰中,中國是明顯的弱勢的一方,這個不用爭論,匯率變化已給答案。

77   另一方面,貿易戰持續,國內經濟增長受阻,三駕馬車(投資、消費、進出口)的進出口直接受到影響,失去一匹馬。國內投資主要靠政府投資拉動,當前政府債務高啟,再大規模投資拉動會越來越危險,近年來私人投資一直積極性不高,不能成為拉動經濟增長的寄托,投資這匹馬可以說是老弱病殘。

  消費,短期內不會沒法獨自支撐經濟增長,消費拉動靠收入增長,靠收入分配制度的宏觀調整,現在國家政策在消費端的改革措施極少,現在臨時抱佛腳,要靠消費拉動經濟,難,消費這匹馬動力不足。好像進入死胡同?不一定,中國政府在這種境遇下,可以想象的事情就是把去杠桿等結構性改革措施放一放,當前穩住活下來再說,至少這時候的宏觀政策不會太緊,寬松貨幣政策的概率比較大。貨幣政策一旦寬松是很難收的,持續寬松一段時間,再加上輸入通脹性因素,都對商品偏多。

  再總結一下政策,即中美貿易戰持續,國內經濟增長受阻,三駕馬車都不給力,中國政府大概率會采取寬松的政策,這個這層加上輸入型通脹因素,結果是利多大宗商品價格。因此中期時間段內,中美貿易戰利多棉花價格。

  3、為啥說中美貿易戰長期對商品或者說對棉花價格的影響不好判斷,對了,前面所有分析邏輯還有個前提,就是“在中美貿易戰控制在有限程度的前提下”,為啥還有這個前提?

  長期的時間周期,我們暫時定義為一年半以上,這個時間段能發生的事情太多了,真不好判斷,如中美貿易戰戛然而止,突然握手言和,譬如特朗普坐著的空軍一號從天上掉下來,美國新總統不想這么玩了,等等,長時間段內發生的可變因素太多,因此不好判斷。

77   關于這個“在中美貿易戰控制在有限程度的前提下”,我要解釋一下,為什么說要在“有限程度”前提下上述的所有分析邏輯才成立?若中美貿易戰發展到不可控的程度,爆發“二戰”前的貿易戰程度,大家競相提高關稅,以鄰為壑,最終經濟崩潰,那就是宏觀系統性風險,就不是上述分析邏輯了。另外中美貿易戰發展到不可控程度,從經濟對抗發展到政治對抗,那時候也不能用經濟邏輯解釋問題了。

77   因此關于以上貿易戰分析邏輯還要有“有限程度”這個前提,即都在可控程度內,大家還都較理性,還能夠正常溝通。

Copyright © 2002-2013  
服務郵箱:6396417@qq.com